大起大落的青翘

图示：连翘近三年历史价格

青翘作为清热解毒类大宗中药材，历来是药市波动的典型代表。回顾历史，青翘多次上演暴涨暴跌行情：2001年低点4.7元起步，2002年冲高至19元；2005年7.5元上涨至2006年18元；2009年12元拉升到2010年38元；2013年26元冲高到2015年71元。而这一轮行情更为惊心动魄，2021年65元启动，2022年最高冲至260元的历史天价，短短不到四年时间，2026年产新后期，市场挥发油合格新货价格回落至26元附近，产地折干成本在23元，加工完成本24.5‑25元，无柄优质货维持30‑32元，行情完成断崖式回落，再度进入低价周期。

青翘行情素来对天气高度敏感，花期低温冻害、生长期干旱，都会造成野生青翘大幅减产，减产消息极易聚拢市场人气，推动价格快速上行，这也是过去多轮涨价的底层逻辑。2022年青翘冲上历史顶峰，是多重利好共振的结果。一方面主产区连续遭遇灾害天气，野生货源持续减产；另一方面疫情放开之后，清热解毒类中成药需求集中爆发，市场抢货情绪高涨，供需矛盾集中爆发，把青翘价格推到前所未有的260元高位。天价出现之后，市场普遍形成减产就会涨价的固有思维，但是2023‑2025年，虽然产区依旧频发冻害、干旱等自然灾害，野生青翘多次出现减产信号，行情却没有复制2022年的上涨，反而一路向下，这也是本轮行情最值得思考的地方。

2023年产新之后，青翘价格依旧维持在200元以上高位，高价刺激药农全力采收，家种青翘抗灾能力较强，有效填补了野生品种的减产缺口，当年实际产出并不小。疫情带来的突发性需求潮水退去，市场真实需求回归常态，远低于疫情期间的爆发式消耗。手握高价货源的商家看不到继续涨价的预期，抛售心态加重，价格开启下行通道，2024年春季价格回落至180元附近。

2024年青翘花期遭遇低温冻害，市场普遍预判大幅减产，全年总产量约5000吨。减产的消息没有带来买盘，反而引发持有者恐慌出逃，叠加终端需求持续低迷，4月价格跌至130元，8月新货集中上市进一步下探至75‑80元。2025年产区持续干旱，青翘籽粒瘦小，总产量仅有3000多吨，依旧属于减产年份。但经历连续两年亏损之后，加工户、经营商购货意愿极度低迷，产新后价格直接落到45元左右。连续两年减产，行情却节节走低，足以说明，需求才是决定本轮行情走向的根本，灾害减产只能改变短期节奏，无法扭转大周期方向。

疫情过后终端需求大幅萎缩，是青翘价格持续下滑的核心因素。2022年防疫需求属于突发性需求激增，并非常年常态需求。当特殊时期结束，药企不再大规模囤货，转为按需采购，前期大量高价库存需要逐步消化，市场对减产利好的敏感度大幅下降。即便野生货源受天气影响减产，只要下游没有大规模补库，减产故事就很难转化成实际买盘。

与此同时，前期天价催生的家种产能释放，持续给行情施压。2022‑2023年的超高利润，极大地调动各地发展家种青翘的积极性，大量种苗落地种植。家种连翘水肥管理到位，抗冻抗旱能力远强于野生，即便野生受灾减产，家种依旧可以稳定产出，对冲野生货源的缺口。过去青翘行情主要看野生资源丰歉，而现在家种产能逐步成为供给端重要力量，彻底改写了过去“遇灾必大涨”的旧逻辑。

进入2026年，主产区青翘坐果情况良好，迎来近几年少见的丰收年，产新还未结束，行情已经跌到成本线附近，正式进入新一轮低价周期。但低价阶段也会出现新的博弈，价格过低会挫伤药农上山采收的积极性，部分货源会因为采摘不充分出现隐性减产；反过来，价格一旦反弹，加工户收货热情回升，又会刺激农户加大采收力度。因此后市很难出现单边大涨或者单边暴跌，大概率会在成本线附近反复震荡，品质分化将会愈发明显，挥发油达标合格货与普通货价差会持续拉开。

纵观青翘几十年价格轮回，完整演绎中药材周期逻辑：需求爆发叠加灾害减产催生天价，天价刺激扩种扩采，需求回落之后，新增产能集中释放，行情回归低位。对于市场参与者而言，应当摒弃“减产必涨价”的惯性思维，不能只盯着天气消息，更要把真实终端需求、家种产能变化放在首位。当下青翘处在周期底部附近，但底部不等于马上反转，需要等待库存充分消化、种植端出现实质性调减，叠加需求回暖，才会酝酿下一轮行情。

注：文章观点仅代表作者的个人观点，不作为从商者投资的依据。